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与发达金融体系相比，中国金融的实际情况有所不同，这背后反映了中国特有的体制和制度因素。归结为一句，就是中国金融体系存在着货币格局和信用歧视。图3演示了中国货币和信用的宏观分层结构。直接来说，不完全但总体上是：国有银行匹配国有企业，地方法人银行匹配地方融资平台，非银金融机构匹配民营企业，小型金融机构甚至地下金融匹配小微企业。上市民营企业由于具备了资本市场赋予的信用，也算属于半个体制内，是各家银行的优质客户。当然，这是在股票市场平稳运行的情况下。

身边的案例是最好的警示。刘金水、唐利民案件发生后，内蒙古自治区纪委监委对供销合作社系统以案促改工作高度重视，督促社党组用好反面教材，在系统内分层次开展警示教育，深刻反思案件带来的沉痛教训。“刘金水、唐利民在自治区供销合作社系统工作多年，面对国家给予供销合作社系统的优惠政策和补贴，变得利欲熏心、贪得无厌，沆瀣一气疯狂弄权敛财，大肆盗取私分集体资产，一步步滑向腐败的深渊……”自治区纪委监委派员到会指导并向直属系统全体党员干部通报剖析刘金水、唐利民贪腐案件。

■中国证券网特聘专家；■参与过全国基金从业人员资格考试教材《证券基础知识》、《证券投资基金》、高校教材《个人理财》、《中国资产管理行业发展报告》（2014）的编写工作；个人著作：《初买基金必读》《基金精选100》《基金投资必读》《基金精选2008》

上证综合指数收3263，升9点或升0.29%，成交3545.10亿元人民币。表列同板块或相关股份表现：股份（编号） 现价变幅-------------------------------表列郭台铭相关表现股份云智汇科技（01037） 0.910元升 5.81%

地方政府债不能自主发行的大框架下，地方政府融资模式在进行不断探索。1985年国务院发布63号文《关于暂不发行地方政府债券的通知》，提出发行地方债将会扩大固定资产投资总规模，继续加大已经膨胀了的固定资产投资。为控制通货膨胀和固定资产投资增速过快，国务院要求目前暂停地方债发行。1994年3月国务院发布的《预算法》更是明确规定“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。在地方政府举债被禁止的情况下，地方政府融资模式通过债券转贷和搭建城投融资平台等方式不断探索。

责任编辑：杜琰 SF007来源：CITICS债券研究　　文丨明明债券研究团队报告要点近年来地方政府债提速放量，发行利率逐步市场化，其规模、期限和品类也更为匹配地方政府融资和发展需求。政策多重利好、融资渠道拓宽也增加地方债的吸引力，相对于国债、政金债和高等级信用债，其收益率、质押比率和流动性等方面也有显著改善，未来在财政政策和货币政策相互协调下，地方政府债的配置价值将更加凸显。